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深圳机场转债申购价值分析报告

发布日期:2021-12-05 08:23   来源:未知   阅读:

  1、深圳机场股份有限公司发行20亿元可转债,共计2000万张。深圳机场转债期限为发六年,即自2011年7月15日至017年7月14日,票面利率分别为0.6%、0.8%、1.0%、1.3%、.6%、1.9%。网上网下申购日为7月15日。

  2、深圳机场转债信用评级为AAA,无担保。该转债赎回、回售条款比较苛刻,修正条款比较宽松,显示公司转股意愿强烈,转债对正股的稀释率比较高。可转债发行主体深圳机场是交通运输行业,主体信用级别较高,债券违约风险较低。

  企业未来发展空间广阔,有着良好的发展契机,股价相对低估,未来震荡上涨是大概率事件,因此其可转债值得投资者关注,是进攻防御的良好品种。

  3、深圳机场转债债券价值不高,给予5.3%的到期收益率,债券价值为82.86元。可转债转股价格为5.66元,如果正股上涨,期权价值突出。若深圳机场股价在5.5-6元之间,机场转债的理论价格在114.54-119.875元之间。如果转股溢价率在20%-25%之间,转债价格在116.6-126.0元的区间,估计如果深圳机场股票在5.7元,则深圳机场转债上市时其价格在17-122元的概率比较高,价值中枢在119元。

  4、深圳机场转债评级一般且无担保,但深圳机场股票波动性不高,减弱了其期权价值,因此转债估值可能比较适中。

  由于大股东机场集团持股比例为61.36%,拟全额参与配售,我们估计有70%左右被原股东配售,如果按照65-75%的原股东配售比例来计算的话,则可供资金申购的大概有5-7亿元左右,预计机场转债的网上有效申购资金量在350-450亿元左右,网下没有杠杆效应,预计申购资金在1000亿到1600亿左右,估计深圳机场转债的申购中签率在0.244%-0.519%左右。假设深圳机场转债涨幅在19%左右,则申购收益率在.0463%-0.0985%,申购回报尽管不高,在目前震荡的市场环境下,获得无风险收益是一个选择,建议有条件的机构投资者可按上限申购。